Растущий уровень долга стал общей проблемой для многих развитых и развивающихся стран. Коэффициент отношения долга к ВВП достиг исторически высокого уровня в США, Германии, Франции и других странах с развитой экономикой. Быстрый рост государственных расходов в результате реализации многих социальных программ, снижение налоговых поступлений, увеличение доли пожилых людей среди населения и политические проблемы привели к бюджетному дефициту и увеличению величины долга [Яред, 2019]. В этом году, несмотря на значительное сокращение экономической активности из-за ограничений, связанных с пандемией, более 100 развивающихся стран должны будут выплатить в общей сложности $130 миллиардов в счет обслуживания долга. Расходы на обслуживание долга ухудшат их экономические показатели. В результате, многие из них могут объявить дефолт, в то время как другие отложат необходимые социальные расходы [Стиглиц и Рашид, 2020].
Государственный долг также остается одной из наиболее обсуждаемых проблем в Центральной Азии. Во многих дебатах политики и общественность называют долг одним из основных экономических и политических вызовов. Согласно данным отчета Всемирного банка (2020) по статистике международного долга, внешний долг в Центральной Азии (за исключением Туркменистана) увеличился за последнее десятилетие (Рисунок 1). Узбекистан показывает самые высокие темпы роста совокупного внешнего долга. Если в 2009 году этот показатель составлял $7 миллиардов, то в 2019 году он достиг $21.7 миллиардов, увеличившись более чем в 3 раза. Общий объем внешнего долга Казахстана значительно превышает совокупные показатели всех других стран региона. В 2019 году внешний долг Казахстана составил $156.3 миллиардов, тогда как в 2009 году он был равен $109.7 миллиардов, увеличившись более чем в 1.4 раза. В 2019 году показатели Кыргызстана и Таджикистана составили $8.3 и $6.6 миллиардов, соответственно. В этих странах объем долга увеличился почти в 2.4 раза по сравнению с показателем 2009 года. За тот же период Туркменистан смог сократить свой долг с $0.7 миллиардов до $0.6 миллиардов.
Чтобы понять экономические вызовы для региона, связанные с долгом, анализ должен в первую очередь сфокусироваться на динамике гарантированного государством долга (Рисунок 2).
Рисунок 1. Общий объем внешнего долга стран Центральной Азии, миллиардов $.
Источник: Составлено автором по данным Всемирного банка (2020).
Рисунок 2. Гарантированный государством долг стран Центральной Азии, миллиардов $
Источник: Составлено автором по данным Всемирного банка (2020).
Объем государственного долга в Центральной Азии увеличился во всех странах, кроме Туркменистана. За последнее десятилетие Казахстан продемонстрировал значительный рост этого показателя, который увеличился до $24.7 миллиардов в 2019 году с $2.5 миллиардов в 2009 году. Таким образом, объем долга вырос почти в 10 раз, что является самым высоким показателем в Центральной Азии. За тот же период государственный долг Узбекистана вырос в 3.6 раза и в 2019 году составил $11.8 миллиардов. Темпы роста показателя в Кыргызстане и Таджикистане были ниже, чем в других странах региона. В Кыргызстане и Таджикистане он увеличился в 1.6 и 1.75 раза, соответственно. В 2019 году государственный долг Кыргызстана составил $3.7 миллиардов, в то время как в Таджикистане он достиг $2.8 миллиардов. Только в Туркменистане объем государственного долга снизился с $0.5 миллиардов в 2009 году до $0.4 миллиардов в 2019 году.
Прогнозы показывают, что в результате текущего экономического кризиса, вызванного низкими ценами на сырьевые товары, резким сокращением денежных переводов, высокими расходами для фискальных мер поддержки и карантинными ограничениями, отношение долга к ВВП в регионе вырастет в 2020 году. Показатели Казахстана и Узбекистана, имеющих более высокий уровень международных резервов, увеличатся на 3 и 8 процентных пунктов и достигнут 23.1% и 36.9% от ВВП, соответственно. Показатели Таджикистана и Кыргызстана также вырастут на 7 и 15 процентных пунктов, соответственно. В результате, соотношение долга к ВВП в Таджикистане составит 51.8%, а в Кыргызстане – 69.2%. Кроме того, более высокий уровень задолженности может подвергнуть некоторые страны дополнительным рискам. Например, долларизация долга Таджикистана и Узбекистана составляет 100% и 97%, соответственно. Это означает, что снижение обменного курса может спровоцировать экономический кризис, связанный с задолженностью, преодоление которого для Таджикистана может стать чрезвычайно трудным, учитывая недостаточный уровень международных резервов [ОЭСР, 2020].
Фактически, страны региона демонстрируют более высокий, чем прогнозировалось, уровень долга. По данным Центрального банка Узбекистана, общий внешний долг страны на 1 июля составил $27.6 миллиардов. По сравнению с началом 2020 года уровень внешнего долга увеличился на 12.7%, или на $3.1 миллиардов. Долг государственного сектора вырос на $1.7 миллиардов и достиг $17.4 миллиардов, в то время как долг частного сектора увеличился на $1.4 миллиардов и составил $10.1 миллиардов [UzDaily, 2020]. Недавно депутаты казахстанского парламента обратились к правительству и выразили беспокойство. По их данным, отношение долга к ВВП Казахстана в этом году увеличится до 29.2%. В 2021 и 2022 годах это соотношение достигнет 30.3% и 30.5%, соответственно. Более того, в 2025 году госдолг вырастет вдвое по сравнению с показателем 2019 года. При этом в бюджете Казахстана растут расходы на обслуживание долга. По прогнозам, они вырастут с 12.9% в 2019 году до 23% в 2022–2023 годах [Каримова, 2020].
Расходы на обслуживание долга уже составляют основную долю бюджета Кыргызстана. В течение 7 месяцев 2020 года правительство потратило 24.2% своего бюджета на обслуживание долга, что было второй статьей в бюджете страны после расходов на образование и более чем в 12 раз превышало расходы на здравоохранение. В то же время правительство Кыргызстана заимствует на внутреннем рынке с чрезвычайно высокими процентными ставками, доходящими до 20% [Улукбек уулу, 2020], игнорируя результаты некоторых исследований, которые показывают, что займы с низкими процентными ставками имеют незначительные фискальные издержки и оказывают несущественное влияние на благосостояние [Бланшар, 2019]. Однако другие исследования показывают, что в долгосрочном периоде политика по увеличению долга может оказать значительное негативное влияние на уровень благосостояния [Эванс, 2020]. Кроме того, более высокий объем долга создает множество серьезных рисков, включая высокие налоги и низкие будущие доходы, инфляцию и межпоколенческое неравенство [Боскин, 2020].
Увеличение объема долга в Центральной Азии является важной политической проблемой, так как задолженность увеличивает политическую зависимость от кредиторов. Китай остается основным источником кредитов в регионе. Его доля во внешнем долге Кыргызстана и Таджикистана составляет 45% и 52%, соответственно, или более 20% их ВВП. В странах, богатых ресурсами, ситуация лучше. Займы из Китая составляют 16-17% ВВП Туркменистана и Узбекистана, тогда как показатель Казахстана является самым низким и составляет 6.5% [Умаров, 2020]. Эти кредиты, которые характеризуются низкой прозрачностью, увеличивают зависимость региона от Китая и могут ограничить политическую маневренность стран Центральной Азии. Следовательно, Китай может также потребовать различные экономические преференции, чтобы создать более выгодное положение для своих компаний и инвесторов по сравнению с местными или другими международными инвесторами.
Вместо того, чтобы сосредоточиться на увеличении внутренних доходов, повышении эффективности расходов за счет более четкого определения приоритетов и отбора проектов, лучшем управлении долгом и повышении прозрачности [МВФ-Всемирный Банк, 2020], политики региона предлагают популистские меры. Недавно член парламента Кыргызстана призвал население выплатить внешний долг Кыргызстана. Депутат планирует открыть для этого специальный счет в банке. Следует отметить, что это не первая попытка властей Кыргызстана. Ранее правительство открывало специальные счета для людей, которые хотели помочь экономике страны. Однако эти меры не увенчались успехом [24.kg, 2020].
Таким образом, государственный долг стал одной из важнейших проблем для региона Центральной Азии. Увеличение объемов регионального долга ограничит развитие человеческого капитала и других важных проектов из-за высоких расходов на его обслуживание, повлияет на экономическое благополучие нынешнего и будущих поколений и увеличит политическую зависимость от ключевых региональных игроков. Таким образом, для снижения рисков, связанных с задолженностью в регионе, политикам следует проводить структурные экономические реформы, развивать институты, требовать прозрачности в накоплении и управлении долгом и выбирать прибыльные проекты для финансирования. Политики должны привлекать кредиты для развития и укрепления промышленного и инфраструктурного потенциала стран Центральной Азии.
Источники:
Бланшар, Оливье (2019). Государственный долг и низкие процентные ставки. American Economic Review, 109 (4): стр. 1197-1229.
Боскин, Майкл (2020). Опасны ли большой дефицит и долг? AEA Papers and Proceedings 110: стр. 145–148.
Всемирный банк (2020). Статистика международного долга. Доступно по адресу https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/34588/9781464816109.pdf. Дата обращения 14.10.2020.
Каримова, Джамиля (2020). Переживания депутатов растут вместе с госдолгом Казахстана. Доступно по адресу https://lsm.kz/gosdolg-k-koncu-goda-priblizitsya-k-limitu. Дата обращения 21.10.2020.
МВФ-Всемирный банк (2020). Эволюция уязвимости государственного долга в странах с низкими доходами. Доступно по адресу https://www.imf.org/en/Publications/Policy-Papers/Issues/2020/02/05/The-Evolution-of-Public-Debt-Vulnerabilities-In-Lower-Income-Economies-49018. Дата обращения 22.10.2020.
ОЭСР (2020). Реакция на кризис COVID-19 в Центральной Азии. Доступно по адресу https://www.oecd.org/coronavirus/policy-responses/covid-19-crisis-response-in-central-asia-5305f172/. Дата обращения 18.10.2020.
Стиглиц, Джозеф и Хамид Рашид (2020). Как предотвратить надвигающийся кризис суверенного долга. Доступно по адресу https://voxeu.org/article/how-prevent-looming-sovereign-debt-crisis. Дата обращения 20.10.2020.
Улукбек уулу, Ырысбек (2020). Время платить. Кыргызстан отдает на возврат долгов уже каждый четвертый сом из бюджета. Доступно по адресу https://rus.azattyk.org/a/30831427.html. Дата обращения 11.09.2020.
Умаров, Темур (2020). Китай играет важную роль в Центральной Азии. Доступно по адресу https://carnegie.ru/commentary/81402. Дата обращения 21.10.2020.
Эванс, Ричард (2020). Государственный долг, процентные ставки и негативные шоки. AEA Papers and Proceedings 110: стр. 137–140.
Яред, Пьер (2019). Рост государственного долга: причины и решения для десятилетней тенденции. Journal of Economic Perspectives, 33 (2): стр. 115–140.
24.kg (2020). Погасить внешний долг за счет средств простых граждан предлагает депутат. Доступно по адресу https://24.kg/obschestvo/169829_pogasit_vneshniy_dolg_zaschet_sredstv_prostyih_grajdan_predlagaet_deputat/. Дата обращения 19.10.2020.
UzDaily (2020). Общий внешний долг Узбекистана составил $27.6 миллиардов. Доступно по адресу https://uzdaily.uz/post/60195. Дата обращения 23.09.2020.